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宏观

【国泰君安】

1-5月工业企业利润数据体现出三个特点：企业盈利能力增强，制造业对利润贡献持续回升，及结构性去杠杆效果初现。

（花长春：《盈利能力增强，制造业贡献持续回升——1-5月工业企业利润数据点评》）

【招商证券】

展望下半年，企业利润率的上升仍能持续，这是减税降费、劳动力成本控制、出清过剩产能等 “收入分配红利”政策持续作用的结果。收入增速的下降也可能会放缓，或者说名义GDP增速已基本调整到位。

（谢亚轩：《统计数据出了什么问题？——2018年1-5月工业企业利润点评》）

【申万宏源】

企业盈利后续面临回落压力，但全年仍可实现高于名义 GDP 的增长。预计全年工业企业盈利增长 12%。去杠杆仍需要稳定的政策环境，后续政策仍需做出微调；通过加大信贷投放、降准、补充银行资本金等形式，对冲社融的回落压力。

（李慧勇：《民企杠杆率继续攀升——2018 年 5 月工业企业效益数据点评》）

策略

【天风证券】

18年创业板指内生增长回升到23%的历史中枢；外延并购贡献程度虽然无法回到14-15年的顶峰，但是较17年边际改善，贡献10%左右；下半年相对沪深300回落而言业绩趋势更占优。同时6月至今的产业资本增减持数据再次发出买入信号，（并且是剔除了股权质押自救增持后的数据），显示成长“出奇”迎来底部布局的契机。

（徐彪：《来自产业资本的最强信号：迎接成长反弹》）

【海通证券】

今年以来二线消费品股价表现优于一线白酒家电，本质是消费品盈利改善由一线向二线扩散，拼多多等快速增长是三四线消费升级的结果。消费升级方向是品牌化、服务化。国内自主品牌正在加速崛起，消费龙头企业估值溢价率仍低于美国。服务消费已经崭露头角，多数为中概股公司，靓丽的业绩推高股价。

（荀玉根：《消费降级了吗？》）

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