宏 观

【海通证券】

17年PPI远高于CPI；但18年CPI或强于PPI。17年内需远胜外需；18年需求外强内弱。17年三四线远胜一二线；18年三四线弱于一二线。17年融资增速高于货币增速；但18年融资增速将趋降、货币增速趋稳。17年供给收缩是主线；18年重点关注需求下滑。

（姜超：《管窥18年经济，即将发生的五大逆转》）

经济通胀暂稳，社融信贷大降。18年在控制宏观杠杆率的政策背景下，预计M2保持个位数增长将成为新常态。

（姜超：《经济通胀暂稳，社融信贷大降，债市熬冬待春》）

【国泰君安】

金融周期下半场里“金融监管和治理”的推进，对资产价格而言不是造成“趋势”的宏观变量，只是阶段会导致在既有趋势上的“折返”（这里更多指权益市场）。

（花长春：《达沃斯刘鹤演讲两个“增量”信息的解读》）

策 略

【天风证券】

市场的不变在于追求低估值和确定性以及好的流动性，变化在于从“绝对低估值”到“相对低估值”。目前低估值成长股的阻力极小，看好低估值成长股龙头，看好其代表指数创业板指。

（徐彪：《市场正在起变化，低估值成长股的阻力极小》）

【广发证券】

2017年的A股核心变量是盈利，演绎“盈利牵牛，以龙为首”，核心交易是中国中长期风险溢价下行修复大盘蓝筹股估值“洼地”。而2018年A股核心变量是流动性，决定了结构性行情延续。纳入MSCI会带来约1000亿人民币被动配置资金，且主动配置资金仍会持续流入。

（戴康：《A股估值水平将由收缩转向扩张》）

全球经济复苏共振，中国经济改善持续性得到确认。供需稳态下，周期股的盈利可持续性、业绩弱波动、分红有抬升，估值框架重塑，带来大周期的重估。估值最低的金融地产是大周期进攻品种而非所谓的避风港。其次可配置海外定价的基本金属、石油链等；具备加杠杆、扩产能逻辑的中游制造（基础化工、设备机械、材料包装）；盈利稳定性增强、具备利润释放潜力的上中游周期品等。

（戴康：《重估大周期》）

【兴业证券】

基金总规模四季度继续回升，但持股规模下降。重仓股配置特征：集中度提升速度再次上升，银行、券商依然大幅低配。低配比例位居前四的行业是国有银行、证券、石油开采、股份制与城商行；超配比例位居前四的行业是白酒、白色家电、电子设备、保险。

（王德伦：《集中度再次加速提升，银行、券商依然大幅低配 ——2017Q4主动股票型基金资产配置分析》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。