【招商证券】

国内经济稳中向好的趋势不变，工业、投资、出口等指标累计增速均好于去年同期；全球经济共振迹象更为明显，国内政策利率具备上调的经济基础。经济新动能对资金的需求量和对利率的敏感度要远小于老动能，市场利率上行导致的社会综合融资成本上升对经济的抑制作用可能将小于预期。

（谢亚轩：《出口拉动制造业生产房地产投资可能有韧性——2017年11月宏观数据点评》）

年末广义社融增速将快速回落，未来经济承压。预计2018年社会融资规模同比增速与M2的缺口将小幅收窄；M2同比增速前低后高,下半年有望反弹至10%以上。

（谢亚轩：《M2的结构变化被验证！-2017年11月金融货币数据点评》）

【安信证券】

中国房地产存货去化过程已经结束，很快将进入补库存和存货重建过程，即将进入拐点；工业企业销售利润率已见顶，未来将掉头向下进入下行轨道。

（高善文：《房地产存货去化即将进入补库存拐点》）

【海通证券】

11月经济仍较弱，虽然需求较10月边际改善，但受环保限产影响，生产仍在降温，因而4季度经济下行压力仍大。高速发展不再是未来几年的主要追求目标，2018年不会重走大力刺激投资的老路。

（姜超：《工业继续降温，难走刺激老路——11月经济数据点评》）

策 略

【中金公司】

市场仍低估了经济增长的韧性和持续性，高估了中期流动性的压力。从公司资本开支周期、房地产投资、外需等变量来看，2018年上半年增长存在继续超悲观预期的空间，盈利预期趋势仍可能被继续上调。短线市场的获利回吐和杀跌在为中线预留更大空间。维持2018年A股市场相对乐观的观点。

（王汉峰：《调整渐近尾声，择股逢低吸纳》）

【中信建投】

流动性温和收紧的态势并未改变市场基本面，长期趋势并没有变，数据面有所支撑。倾向于认为此轮下跌是一次健康调整。随着新行业格局的确立，绩优龙头与消费白马的在未来依然存在确定性溢价，但也应意识到绝对龙头在快速上涨后安全边际的丧失，市场对价值的珍视将挖掘更多价值“新龙头”出现，风格将从极致走向均衡。