市场对经济的担心短期主要集中于两个方面：一是房地产销售的持续下行何时会在房地产投资上体现；二是环保限产对四季度经济运行的影响。短期来房地产投资四季度总体平稳，2017全年将维持7-8%增速，2018上半年出现小幅回落。而环保限产对经济的影响是外生的、有弹性的。当关注趋势，重视四季度后半段经济超预期平稳的力量。

【申万宏源】

10月发电耗煤增速呈逐步回落之势。钢厂高炉开工率也明显下降。若无新的边际因素的支撑，经济可能很难维持在当前的景气水平。后期关注制造业投资是否改善和消费能否保持稳健。

（李慧勇：《经济如期回落 未来有何亮点？》）

【华泰证券】

中国经济很可能处于复苏顶点，同时中国经济将迎来新的黄金时代，尤其是环保、消费升级、城市群、先进制造业、互联网、国有资本相关产业。

策 略

A股盈利增速在2017Q3明显反弹，盈利反弹将难以持续，但ROE回升可以。预计2018年全部A股盈利转为温和增长，增速10%左右。在价值、业绩正反馈作用下，公募基金将“再抱团”， 且热点可能向二线龙头转移。

建议重点把握以下两条投资主线：1）：传统制造业绿色改造。一方面建议关注与供给侧改革叠加的产能过剩领域，另一方面建议重点关注工业环保装备制造。2）：新兴产业绿色升级。建议重点关注新能源制造、储能等领域。

（廖凌：《绿色制造，制造强国战略下的新动能》）