宏 观

【方正证券】

9月企业盈利增速连续第二个月明显回升，企业利润率再创2012年以来新高。上中下游盈利均有明显改善。9月企业资产负债表继续修复，产成品库存继续去化，但合意库存水平低使得未来去库压力不大。

维持经济处在新周期的底部和起点；战略看多股市结构性牛市周期消费轮动；商品有短期调整压力但从基本面和政策意图看幅度不会太大而且品种分化；债市短期交易时间窗口空间有限的判断。

（任泽平：《量价齐升盈利持续改善，经济韧性强——点评9月工业利润数据》）

【国泰君安】

环保限产作用开始凸显。冬季采暖期临近，多地环保限产已提前启动，10月以来，发电耗煤增速小幅回落，全国和唐山高炉开工率明显下降，短期内工业生产承压。

环保限产将成为未来几个月影响宏观经济的核心变量之一。中国经济转型升级正在路上，落后产能无立锥之地，先进制造将成为投资关键。

（花长春：《环保限产致10月生产下行压力增大》）

策 略

【中信证券】

未来投资坚持价值为本，增配龙头。既然“强者恒强”、甚至“强者更强”的格局在基金三季报中充分体现，则增配龙头便是不二选择，建议关注今年以来市场明显加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游，以及国防军工。继续坚持增配价值龙头的核心逻辑。

（秦培景：《周观点：茅台并非特例，公募基金三季报中的“马太效应”》）

【兴业证券】

Q3主动股票型基金的重仓股配置特征：抱团速度放缓，消费行业加减仓行为分化。重仓股减仓比例较多的行业是医药、家电、轻工制造、基础化工、电力及公用事业。医药行业减仓的主要因素来自中药生产、其他医药医疗。家电行业减仓的主要因素来自白色家电领域。电力及公用事业减仓的主要因素来自环保及公用事业。化工行业减仓的主要因素来自化学原料、化学制品。

（王德伦：《消费依然超配，但行业间加减仓表现分化——2017Q3主动股票型基金资产配置分析》）

【中泰证券】

当下资金面和资金意向面都没有改变趋势的因素出现，新征程刚刚起步。站在新的起点，建议重点关注医药、食品饮料、家电、有色、电子、非银等板块的投资机会。主题方面，建议关注美丽中国、自贸港主题、特斯拉和上海国企改革主题等。

（中泰策略团队：《中泰策略周报——新征程的起点》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。