宏 观

【中信证券】

基建投资一方面具有逆周期属性，四季度宏观政策中动用基建投资的可能性不大；另一方面，投向基建的国内贷款存在一定下滑趋势，所以基建规模短期内会维持当前增速，并有下滑概率。

（明明：《立足周期、资金和政策三要素，展望未来基建投资规模》）

【海通证券】

以煤、钢、有色为代表的中上游行业盈利大幅改善，中上游整体挤压下游利润。下游行业也出现明显分化，涉及民生的“衣食住行”，只有“住”相关的生产商盈利大幅改善。

（姜超：《谁在窃喜，谁在忧虑？——盈利改善背后的故事》）

【招商证券】

资金来源减去投资完成额在9月转负，这是2004年来的首次。“非常缺钱”加上取暖季对2+26城市部分投资的限制，四季度固定资产投资很可能加速下滑，内需的走弱对四季度经济产生明显拖累。

（谢亚轩：《从这个指标看，四季度经济要加速回落》）

策 略

【海通证券】

十九大报告指出社会主要矛盾已经转变，满足人民美好生活需要的行业将成为新时代的主导行业，如先进制造、品牌消费、现代服务等；目前宏观政策面偏暖、三季报预告数据较好，市场可为、注重业绩，如金融、消费白马、建筑、季报较好的价值成长股。

（荀玉根：《新时代的股市，“美好生活”将成主导产业》）

【平安证券】

科技投入较高、研发绩效较强的公司有望获得更多产业政策倾斜，同时也更有机会在第三轮全球科创周期中争得较好的卡位优势。A股科技投入较强的几个板块包括：电子、计算机、传媒、电气设备、医药生物、通信和汽车板块，这与产业升级的方向大致相同。

（魏伟：《动能转换+全球创新，研发塑造“新制造”竞争力》）

【中银国际】

三季度数据呈现的结构，增速趋缓、消费与服务稳中向好、高端制造业带动工业回暖、投资中枢向下，符合十九大描绘的新时代趋势。后市主板或承压，继续看好新经济与创业板。四季度关注前期超跌、处于估值洼地、业绩改善、政策利好、弹性较好的行业，包括：国防军工、医药、非银金融、环保、传媒。

（陈乐天：《三季度的结构，新时代的趋势》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。