宏 观

【方正证券】

个人住房房产税短期内难以推出，6大前提条件尚不具备，相关配套体系和法律法规尚待加快推进。这是涉及群众利益的大事，在推出前也一定会做好广泛沟通和预期引导。在目前环境下，政府会倾听群众的声音，会慎之又慎。

（任泽平：《房产税会推出吗？》）

三季度和9月、10月经济数据验证了经济“前高后不低”。 大类资产正沿着新周期的逻辑演进：有色黑色价格维持高位震荡，股市结构性牛市，债市震荡。近期关注19大、特朗普减税进展、美联储加息缩表、政策发力支持中国制造2025、国企混改、生态文明、房地产长效机制紧锣密鼓制定等。

（任泽平：《19大召开，经济“前高后不低”——方正宏观周报》）

【海通证券】

从16年初到17年中的经济增速和工业品价格稳中有升，确实对应着经济复苏；但17年3季度呈现经济增速下行而通胀上行，这其实就是典型的滞胀。所以，虽然3季度的资本市场走出了股涨债跌的经济复苏预期，但实际的经济表现却是滞胀，而美国70年代滞胀期的表现是股债齐跌、现金为王，这背后的预期差应该是未来值得关注的风险。

（姜超：《市场预期和真实经济》）

【招商证券】

目前看，未来2个季度投资放缓将成为国内经济主要下行压力，但前3季度经济增速达到6.9%意味着年内稳增长压力较小，未来GDP增速回落速度是否可控关键看消费需求的走势。因为消费对GDP增速的贡献率达到64.5%，而投资贡献率仅为32.8%。居民收入增速持续回升意味着消费需求将保持稳定，这意味着中国经济下跌空间有限，经济基本面不会影响到当前货币政策的稳健取向。

（谢亚轩：《三季度经济数据需要关注的八个方面——2017年三季度宏观数据点评》）

策 略

【中信证券】

市场对经济预期：短期分歧虽存，中期增速无虞，应将关注重心放在经济增长的中长期逻辑上。至少下半年A股非金融板块依旧保持较好的盈利和营收增速。配置建议：周期股不必增配，坚持价值底仓配置，包括大金融+消费，后者包括必需消费和可选消费。另外，形成一致预期后，依然建议关注后续主要由政策催化的主题行情。

（秦培景：《周观点：坚持价值底仓配置》）

【天风证券】

“一致预期的会后调整”难免对市场形成压力，但中期看，需求侧经济保持韧性，供给侧限产和环保督查使得产能周期的上升期斜率放缓并且时间被拉长，这一阶段里ROE持续改善，市场中枢震荡上移。

（徐彪：《微观层面如何理解经济的韧性？》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。