宏 观

【海通证券】

9月全制造业PMI创5年以来新高，指向制造业景气回暖，且需求、生产、价格、库存全线上升，但财新PMI大幅回落、走势与之背离，以及中观行业中终端需求放缓、工业生产好坏参半，均意味着制造业回升的基础并不牢固。

今年国庆、中秋假期叠加，餐饮零售、旅游出行，以及文化娱乐消费均表现火爆。与之对比的则是地产、汽车等耐用消费增速放缓。而当前工业终端需求的放缓也意味着未来工业生产将面临下行压力。

（姜超：《消费冷热不均——实体经济观察2017年第38期》）

【渤海证券】

经济数据总体出现回落，四季度下降趋势虽明确，但降幅总体可控，总体看，下半年完成全年经济增长目标的难度并不大。

未来上市公司总体业绩虽有下行，但预期降幅正在收窄，A股全年有望实现15%左右的盈利增长。

（渤海证券宏观团队：《四季度经济预判和A股上市公司盈利增速估算》）

【上海证券】

L型中“W”的第二次下行，在四季度叠加了重要会议，经济“韧性”依然存在超市场预期的可能。A股下半年净利润增速将逐季回落，但全年来看增速绝对值不低，将维持在13%左右。

（上海证券宏观团队：《A股上市公司盈利增速估算》）

策 略

【国金证券】

行业方面，三条主线：1、增加对“流动性好的板块”的配置，如“大金融（银行、非银）” 板块；2、增加对适合于做“年底估值切换”板块的配置，其中受益于消费升级，有持续需求的消费板块有“天然”的估值切换优势，如“白酒、电子、旅游酒店”等；3、机构前期配置相对较低，但板块已证明业绩表现靓丽，后续板块政策上存在悲观预期修正的板块，如“房地产、园林、电网”等。

（李立峰：《盈利驱动,价值为王,建议把握三条主线》）

【华创证券】

四季度中旬即11月之前，关注三大改革---混改、雄安、军民融合；四季度后半段，农业供给侧改革主题或是政策主题中最具“性价比”的潜在洼地；成长主题投资聚焦“合理龙头”，重点关注人工智能—人脸识别、5G、新能源汽车这三大重要领域。

（王君：《四季度A股行情展望》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。