宏 观

【中信证券】

长期看，社会消费品零售额实际增速大趋势与CPI增速一致，同时我国社消增速与社融增速具有较高相关性，两者存在同步变动关系；考虑到实体去杠杆进程将持续，预计未来社融增速上行概率不大，因此社融增速与CPI增速年底上行概率均不大。

（明明：《CPI增速年底上行概率均不大》）

【国金证券】

资金面易紧难松的格局延续。PPI快速上行，央行转向通胀预期管理的概率加大；供给侧改革，最先着手的是房地产行业。当前地产行业的库存处历史偏低水平，后续在增加房地产供应时，需辅之以偏紧资金面。

（徐阳：《四季度货币政策与流动性分析》）

【华创证券】

展望下半年宏观流动性，首先在外部流动性上，在资金回流非美国家的大背景下，存在资本流入的改善，同时在内部流动性上，当前没有进一步针对股票市场金融收紧的政策诉求，联储的货币政策对中国的短端利率不构成制约，但同时依然处于筑顶阶段的短周期让政策利率也不具备下行空间。

（华创宏观团队：《四季度货币政策与流动性分析》）

策 略

【申万宏源】

无论是资金面还是投资者情绪，都不构成营造大行情的基础，不过，虽然股市不可能加速上行，但保持慢牛格局还是有条件的。

（李慧勇：《四季度A股行情展望》）

【海通证券】

8月经济数据公布后市场结构微妙变化，顺周期的资源股回落，逆周期品种上涨，四季度异动行情徐徐开启，保持后市乐观。

建议抓住业绩和博弈两条主线，从震荡市业绩为王的背景出发，今年以来消费白马、金融、资源股轮涨本质上源于基本面变化，轮涨一遍后，估值和业绩匹配度较好的金融、消费仍较优。

（荀玉根：《对四季度行情表示乐观》）

【国金证券】

“增量行情”切换至“减量博弈”。当前投资者偏乐观的预期基于三大因子：1、将央行政策估计过于宽松；2、对企业盈利偏乐观的预期；3、对十九大行情的憧憬。伴随着三大乐观因子的边际变化，预计A股市场步入“减量博弈”市场，年末上证综指将回落至3200点附近。

（李立峰：《四季度A股将由“增量行情”切换至“减量博弈”》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。