宏 观

【方正证券】

7月企业盈利增速有所回落，但在成本下降、价格贡献、产能约束等因素影响下仍高增。去产能带来企业盈利改善和资产负债表修复，中国经济处在新周期的底部和起点，尚未启动产能扩张。三季度需求韧性强、市场自发出清叠加供给侧改革加码扩围和环保督查，维持经济多头判断。

（任泽平：《点评7月工业利润数据：企业盈利延续高增，新周期底部和起点》）

【招商证券】

7月工业企业利润增速回落基本符合预期，这既与7月PMI从前值51.7降至51.4一致；本月工业用电量与铁路货运量增速却保持上升势头，可能反映工业生产上有回归重工业的情形，因此重点关注行业结构。

（谢亚轩：《趋势上继续收敛于15-20%的中枢，关注重点行业》）

【国泰君安】

今年来月度的经济数据波动性明显加大，应更加关注趋势的力量而非短期的起起落落。从中长期看，经济“L”型仍将延续，下半年盈利依然平稳，全年工业利润增速在15%以上。

（花长春：《国企民企负债率同降，经济结构性复兴——7月工业利润数据点评》）

策 略

【华泰证券】

市场估值水平难以普遍扩张，结构性机会主要来自盈利能力改善的领域，看好制造业及其上游原材料。消费即将迎来传统估值切换期，但在存量博弈的格局下作为更稳健的品种，其波动主要取决于市场对于经济预期的调整，成长板块的趋势性行情需要宏观流动性风险度过及杠杆过程消化。

（戴康：《牢牢围绕周期主线》）

【华创证券】

维持当前仍是A股配置的黄金窗口的判断，继续看好市场新高后的韧性，整体上依然坚持金融周期主线、成长板块搏弹性的均衡思维。行业配置方面，依然看好周期板块调整后再出发，继续推荐电解铝和环保限产下的化工涨价品种。主题投资方面，改革主线9月将进入“时间表”关键节点，国改、军改、雄安三大改革9月或将迎来更强的一波小高潮；成长聚焦苹果及政策合力。

（王君：《新高的逻辑与后市的演绎》）

【西南证券】

当下周期股的逻辑来自于供需配合形成的业绩大幅度持续增长。这使得相应的周期品价格维持高位，相关企业的盈利获得大幅度回升。成长股布局的逻辑来自于业绩增速、流动性、政策面各方面变量的边际改善。在当前时点仍可以继续配置周期板块，同时需要战略配置成长股。

（朱斌：《新高之后，周期与成长持续》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。