宏 观

【方正证券】

2017年A股的核心逻辑是新周期和估值重构。一是在需求稳定经济L型下的产能周期出清行业集中度提升强者恒强，二是IPO提速，打击炒壳，A股纳入MSCI等制度环境变革引发的估值体系重构，价值投资复兴。行业关注银行、地产、保险、券商、家电、食品饮料、周期、游戏龙头、通信等。

（任泽平：《股市估值重构新周期，债市配置价值凸显》）

【海通证券】

中国经济的核心问题就在于投资过度、供给过剩。坚信政府未来会以去杠杆作为政策核心，减少无效金融供给，这固然会对短期经济有冲击，但有利于中国经济和资本市场的长期发展。

（姜超：《未来政府将持续以去杠杆为政策核心》）

【国泰君安】

7月数据显示中国经济动能仍强，三季度可能再超预期。未来中国经济仍处于“L型”右侧，但结构改善，出现制造业再繁荣和结构性复兴，尤其是高端装备制造业的投资和利润较好。中期经济最大的亮点在于“制造业再繁荣，结构性复兴”。预计目前的货币政策持续至明年二季度。

（花长春：《中国经济动能三季度可能再超预期》）

【中信证券】

7月PMI回落属于正常波动，不能反映目前的中国经济周期趋势，经济向好的态势仍然没变。未来宏观政策从紧的大方向不会改变，但是在短期节奏上会有一些变化。在货币政策方面，上半年偏紧，下半年趋于缓和。

（诸建芳：《7月PMI回落属于正常波动，经济向好态势仍然没变》）

策 略

【海通证券】

决定风格的核心变量是盈利趋势和投资者结构。预计创业板今年利润同比12%、PE为46倍，匹配度仍不佳。保持多头思维，坚守价值风格，均衡持有消费白马、金融、周期中资本品，沪深300盈利和估值匹配度最优。

（荀玉根：《风格会逆转吗？》）

【国金证券】

经济去杠杆总的方向并未改变，国内经济在“躁动”之后将重回平淡。指数站在3200点及以上，市场整体偏防御的基调并未改变，仍给予“大金融（银行、保险）、泛消费（电子、白酒）”估值溢价，不看好估值相对较高，且业绩持续下滑的创业板指数。

（李立峰：《配置上“两个不利于”特征依旧存在》）

【广发证券】

创业板整体或仍处于“左侧”区间，市场短期不具备风格切换条件，未来在追求基本面和估值匹配的“性价比”思路下，仅建议按GARP策略以合理价格买入成长性较好的板块或个股。

（陈杰：《创业板整体尚未进入“右侧”》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。