宏 观

【华泰证券】

利率成为二季度影响大类资产价格的核心变量；三季度宏观经济与利率走势：倒U型左侧。股市三季度先下后上，仍然以龙为首，风格切换要等利率拐点，周期行业机会要有信用佐证；债市配置要打持久战，3.6以上即是机会；地产机会至少要等半年，如果利率转向可能最先崛起；黄金，既受美元压制，又受国际政治压制，未来走势还需继续观察。

（李超：《三季度宏观经济与利率怎么走？倒U型左侧》）

【海通证券】

短期经济走稳，中观数据好坏参半，但下半年下行压力逐步加大。目前债市走势更多取决于政策预期和资金面变化。7月中旬金融稳定会议即将召开，预计银行和资管监管细则将逐步落地，但金融去杠杆仍在延续，海外公债利率上行也有制约，债市趋势机会需等待。

（姜超：《经济短期稳定，央行大幅回笼》）

【申万宏源】

随着企业补库存告一段落，工业生产动能趋弱；但工业品价格走势显示PPI回落幅度放缓，经济仍有较强韧性。伴随全球经济回暖，出口改善仍可延续；PPI仍处高位、企业盈利仍然保持较快增长，制造业投资及生产仍有支撑。

 （李慧勇：《生产动能较弱 但经济仍有韧性》）

【方正证券】

6月以来，银监会增加1-2个月上报自查结果缓冲期，央行未跟随美联储加息同时改善流动性，财政投放较大，外占改善，市场对政策、流动性和经济的悲观预期修复，股债商品均不同程度上涨。全球经济U型复苏，中国经济L型掉队，未来政策组合应从“紧货币+严监管+弱改革”转向“宽货币+严监管+强改革”。

（任泽平：《全球U中国L，宽货币+严监管+强改革》）

策 略

【国泰君安】

下半年A股重组市场有望回暖，三类并购题材投资潜力大；首先是上市公司通过横向、纵向并购进行优质资产的产业链整合，这主要集中于医疗、环保及TMT领域；其次是消费类的轻资产个股，并购重组的限制相对较少；第三是国企改革类个股。

（张涛：《下半年A股重组市场有望回暖 三类并购题材投资潜力大》）

【中信证券】

三季度A股配置的核心逻辑是价值轮动，但最近一段时间周期股的交易性机会也值得关注。周期品涨价的逻辑逐步兑现。后续周期小轮动主线是景气，核心是价格。可关注造纸、有色、化工的细分景气领域。

（秦培景：《再论周期股的交易性机会》）

【海通证券】

资金面和基本面预期引起的情绪波动导致震荡市起落，目前情绪指标仅从低位略回升，多头格局不变、中间小波折不足虑。维持6月以来的乐观观点，看好二线价值成长和国企改革。白酒家电回撤对应周期股上涨，实质是一九向三七扩散，资源股价格弹性已下降，可重视子行业龙头价值股。

（荀玉根、郑英亮：《继续演绎扩散》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。