宏 观

【中泰证券】

中国经济已从增量需求主导时代进入存量需求主导时代，尽管需求总量仍很庞大，但对经济拉动力却已显著降低；当前经济特征主要体现在存量需求的改善上，在此背景下，期望新一轮周期展开有点勉为其难。

（李迅雷：《中国经济步入存量主导时代》）

【国泰君安】

工业利润增速仍强劲，货币政策难放松；金融周期下半场，货币、信贷政策中性收紧或持续至明年二季度，金融监管高压态势仍将持续，防风险从金融延伸到财政，短期经济动能有所转弱；四季度至明年上半年经济下行压力较大，届时货币政策可能微调。

（花长春：《评5月工业利润数据：利润增速仍强劲，货币政策难放松》）

【海通证券】

中国的信贷脉冲和发电量增速高度相关，且信贷脉冲领先发电量增速6个月。此外，中国的信贷脉冲跟房价也有较高的相关性，且也领先半年时间。当前信贷脉冲持续回落，5月M2同比增速继续大降至9.6%，显示货币创造活动大幅放缓。在货币条件偏紧、信用创造放缓的背景下，下半年的实体经济和房价均会承受压力。

（姜超：《繁荣的拐点，信贷脉冲大降》）

策 略

【国金证券】

年内白马抱团的趋势难以结束，短期随着市场热情恢复，可适当增配弹性板块的配置比例。银行和券商相最大的优势是估值低，银行由于不良率改善和息差可能会走扩等，只要经济不进一步下行，大概率存在相对收益。目前投资者对周期股的预期是最低的，甚至低于创业板，3季度不排除会有预期过度悲观后的修复式逆袭。而消费板块最大的问题是估值不便宜了，从预测市盈率来看，白酒等板块的估值已经超过2011-2012年消费抱团的高点。

（樊继拓：《由“漂亮50”适度扩散至“漂亮150”》）

【西南证券】

资金存量博弈格局、大部分小公司仍然处在估值泡沫化、A股的对外开放进程不断推进这三大背景条件互为关联，相互影响。白马龙头行情趋势已成，慎言结束。

（朱斌：《咬定青山不放松，白马龙头不看空》）

【长江证券】

历史上看，7月份之后并不存在稳定的季节性宽松规律。从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。因此，对于7月份的流动性预期不宜过于乐观，对指数的判断仍然较为谨慎，预计市场中结构性机会仍然将强于指数机会。

（长江证券策略团队：《对7月份流动性预期不宜过于乐观》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。