【海通证券】

虽然16年下半年以来外需持续回暖，但我国的出口竞争力和贸易条件却在下滑。与其他经济体相比，我国出口的改善相对偏弱，而在外部压力之下，今年的贸易顺差很大可能较去年大幅收窄。在3月还算靓丽的进出口数据面前，出口竞争力的减少和顺差缩窄的现实都提醒我们应当留一分清醒。

（姜超：《留一分清醒！我国真实的贸易竞争力是这样的》）

【招商证券】

5月流动性可能依然偏紧。一方面，经济向好撑腰监管趋严，央行维持资金面紧平衡的态度尚且看不到松动的理由。4月PMI虽然回落0.6个百分点至51.2%，但仍在经济扩张区间。另一方面，同业资产端和负债端收缩的压力持续存在，同业“去杠杆”的进程才刚刚开始。

（谢亚轩、闫玲：《易紧难松--2017年5月流动性前瞻》）

【申万宏源】

当下M2增速总体难以显著回升。宏观和微观两大变化导致流动性处于紧平衡的格局。4月经济数据整体较3月放缓，但仍高于增长底线，因此增速放缓无碍防风险严监管。

策 略

【广发证券】

从一季报来看，业绩增速大幅提升，但或将成为本轮盈利周期的最高点。其中毛利率见顶回落，ROE持续提升的难度加大，经营现金流也明显恶化。建议关注零售、高速公路、保险、环保、OLED、苹果产业链等景气回升较快且有持续性的行业。

驱动白马成长的最核心的逻辑是整个市场预期收益率的下降，龙头的估值溢价在所难免。未来如果市场预期收益率下行的趋势不变，那么白马成长的行情不会结束。

（代鹏举：《白马股行情不会结束》）