2月外汇储备实现8个月来首次回升。如剔除估值效应，外储增幅或更高。贸易顺差走阔和资本外流放缓是外储回升的主要原因。美联储3月加息概率大幅提升，人民币汇率承压但可控。美国加息周期叠加中国超级金融周期下半场，货币政策易紧难松。