宏 观

【海通证券】

随着城市化率的进一步提升，我国基础设施建设仍然还有很大的空间，预计基建投资未来仍会保持10%以上的同比增速。但是依靠基建投资拉动的经济缺乏自身动能，同时也会加重政府负担。未来，需要大力发展现代服务业，加大对科技研发的投入，提高居民可支配收入占GDP的比重，形成以私人消费和投资拉动经济增长的健康模式。

（姜超：《基建拉动经济，是良药还是陷阱？》）

4季度经济开局偏弱。10月以来食品价格平稳、生产资料价格涨跌互现，预测10月CPI稳定在1.7%的低位，10月PPI小降至6.3%，4季度通胀稳中有降。央行行长称防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务，而宏观层面的金融高杠杆率是金融脆弱性的总根源，货币政策难以放松。

（姜超：《制造业景气落，防范金融风险，债市坚定配置》）

【方正证券】

外需向好出口持续改善，企业结汇意愿增强，经常项维持顺差，金融市场对外开放逐步推进、跨境资金流动回稳向好，国际收支平衡基础依然坚实。随着美国税改等刺激后续落地，美欧经济复苏共振，中期通胀预期上升。美元指数短期存在支撑、人民币企稳双向波动。

（任泽平：《点评10月外储数据》）

策 略

【广发证券】

上游资源三季报业绩下滑但绝对值依然较高，四季度将明显回落；中游制造盈利趋势将由“价”的逻辑转为“量”的逻辑，工程机械和电源设备高景气有望延续；必需消费品中零售、白酒和服装家纺连续改善，医药内部分化较大；可选消费品中地产盈利小幅回升，而后周期的家用轻工盈利向下、白电向上，汽车业绩仍在下滑；服务业中航空、酒店、保险相对较好；TMT中通信行业加速；新兴产业链中最好的是光伏和风能。

（廖凌：《三季报深度——盈利结构分化，重视“真价值”》）

【兴业证券】

结构性行情继续，核心资产和金融龙头仍是“定海神针”。成长股的配置性价比提升，可关注先进制造业之一——半导体产业链的投资机会。主题投资：瞄准360这一类具备全球先进技术水平的企业，寻找有望实现弯道超车（人工智能和5G）或进口替代（网络安全和半导体）的新兴企业。

（王德伦：《成长股的配置性价比提升》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。