宏 观

【海通证券】

央行1季度货币政策报告称2、3月的缩表是由春节和财政放款等引发，4月已重新开始扩表，上周重启大规模MLF投放，有助于改善偏紧的流动性预期。但央行同时表态1季度政策利率上调有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，未来将把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，金融去杠杆仍未结束，货币紧缩预期难以根本性改善。

（姜超：《经济缓慢下行，通胀预期缓解》）

监管当局肯定会考虑去杠杆的力度，但是去杠杆绝对没有结束！从金融投机回归到为实体经济服务的主业，而这绝对不是一蹴而就的过程，不仅需要金融机构主动收缩风险业务，还需要将政府和金融机构的信用切割，在僵尸金融机构中打破刚性兑付，打掉金融机构高息举债的基础。

（姜超：《金融去杠杆绝对没有结束》）
 

【方正证券】

4月信贷超前值和预期，社融高位回落仍超预期，主因是监管发力非标收缩，央行缩表商业银行承压，信贷派生能力持续下降，M1M2增速均回落。
 

（任泽平：《4月非标收缩贷款增加，金融去杠杆融资回表》）
 

4月财政数据传递出两点信息：一是当月财政收支同比增速相比一季度有较大幅度回落；二是相比过去两年而言，财政收入压力在减轻，财政政策逆周期调控的力度是在加强的。
 

（任泽平：《4月财政收支增速高点回落，积极财政仍将保持力度》）
 

【九州证券】
 

仍长期看好中国经济，大概率维持2016年以来的L型下半场；对于金融市场而言，监管高峰可能已过，股市或回归长期健康牛，债市长期中枢取决于央行资金利率水平，目前股市债市的上涨机会大于下跌风险。
 

（邓海清：《评4月经济增长数据：经济回落风险增加，监管协调2.0箭在弦上》）
 

策 略

【中金公司】
 

A股结构性高估已有所缓解，当前估值水平将至少呈现结构性投资机会，对当前A股市场已无需悲观；从中长期投资的角度，在前期连续下跌过后更多企业正在显现价值，建议长线投资者已可考虑逐步增加配置力度。
 

（王汉锋、李求索：《A股估值调到哪了？关注“跌出来”的机会》）
 

【海通证券】
 

4月来市场下跌的外因是金融监管，内因是结构性高估，高估值、小市值的个股跌幅更大。目前监管基调柔化、个股跌幅中位数达15%，短期步入反弹期。中期转机还需时间。盈利与估值匹配度是结构差异的核心，可持有消费升级等一线龙头股，继续看好低估低配、预期差大的金融。
 

（荀玉根：《真正的矛盾是结构》）
 

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。