申万宏源认为，管理层稳定风险偏好和兜底股权质押是“对症下药”，市场正在由“快跌寻底”向“震荡磨底”模式切换。全球风险偏好下行 + 人民币汇率贬值，外资流入A股进程放缓。外资偏好与A股结构表现的映射关系依然稳定。结构选择：短期看三季报验证 + 微观结构；中长期看景气展望，成长方向长短期逻辑的共振正在形成，继续提示关注5G、计算机、军工、保险和黄金的投资机会。