2017年的A股核心变量是盈利，演绎“盈利牵牛，以龙为首”，核心交易是中国中长期风险溢价下行修复大盘蓝筹股估值“洼地”。而2018年A股核心变量是流动性，决定了结构性行情延续。纳入MSCI会带来约1000亿人民币被动配置资金，且主动配置资金仍会持续流入。