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宏观

【招商证券】

“新动能”正在缓慢地成长：（1）制造业和公用事业利润增速回落，采矿业相对稳定；（2）制造业上游：相比年中普遍回落，仅非金属建材持续加速；（3）制造业中游：相比年中普遍小幅改善，仅汽车制造业负增长；（4）制造业下游：增速垫底的纺织服装家具行业反弹、增速最高的食品医药造纸等边际放缓。

（谢亚轩：《“新动能”在缓慢成长——2018年1-10月工业企业绩效分析》）

【申万宏源】

预计PPI持续回落过程中，盈利仍将放缓但分配格局将有所优化。供给端的政策松动叠加需求放缓，以及全球经济下行带来的原油等大宗商品价格回落，强化了PPI下行趋势；11月以来主要工业品价格的大幅下跌即为印证。预计PPI的回落趋势仍将继续延续至2019年，并可能于19年下半年阶段性出现同比负增长。

（李慧勇：《价格下行企业盈利持续放缓，PPI回落过程中盈利或向中下游转移——2018年10月工业企业效益数据点评》）

【中信证券】

工业企业利润增速开始趋势性回落，PPI涨幅回落是主要原因。钢铁、石油、建材、化工等行业仍然是工业利润的主要来源。国有企业、集体企业、股份制企业及外商投资企业利润增速均出现下滑。维持2019年工业企业盈利6-8%左右的增速判断。

（诸建芳：《价格拖累盈利增速，预计2019年工业企业利润增速在6-8%——2018年10月工业企业利润数据点评》）

策略

【国泰君安】

2019年上半年，供需矛盾边际弱化，需求大概率偏弱；原油价格下行，通胀预期走弱，大宗的流动性溢价回落。因此，大宗商品会面临易跌难涨的下行压力。

总体经济增速上，政府很有可能将19年经济增长率稳定在6%-6.5%（更接近6.5%），关于经济增速形态问题，市场普遍预期二季度是个底，这种观点过于乐观，可能呈现逐季下行，2020的压力也不小。

（花长春：《大宗商品价格下跌为哪般？》）

【海通证券】

过去依赖的增长动力疲态已现，需要寻找新的经济动能，而最大的改革红利就是进一步推进市场化，改善非国有企业的经营环境并改革国有企业的经营方式。

（姜超：《寻找经济增长的新动能——兼论为何提出竞争中性》）

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