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201801016舆情监测

宏观

【国泰君安】

9月出口回暖反映外需平稳，进口连续下行反映国内投资与消费需求有所放缓，贸易摩擦影响的显现或使四季度贸易下行。预计新一轮扩内需政策可能使得人民币汇率承压。

（花长春：《内需趋弱，外需平稳，汇率承压——9月进出口数据点评》）

【海通证券】

经济学定义的滞胀指经济停滞、严重通胀、大量失业，中国没有出现过，股市投资时钟讨论的滞胀指经济增速下滑、通胀增速上行，中国出现过两次：07/10-08/4、10/4-11/9。回顾美国及中国投资时钟，滞胀期大类资产表现：现金>债券>商品>股票。从股市行业表现看，滞胀期消费类行业业绩韧性更强，有相对收益，如农业、医药、食品饮料等。目前GDP同比下降、CPI同比上升，但未达通胀水平，是类滞胀特征，龙头策略、业绩为王。

（荀玉根：《如果滞胀，该配什么？》）

策略

【天风证券】

A股目前可能已处于“绝望周期”的尾声，或正在向“希望周期”过渡的阶段。从周期理论出发，股票资产开始逐渐具备配置价值，长期资金应当可以增加股票资产的配置。市场风格方面，情绪主导的现阶段，应当仍以防御类和价值类为底仓，并逐步开始更多关注和研究成长类板块。

（徐彪：《如果A股处于“绝望周期”的尾声，应当如何配置？》）

【海通证券】

目前美国宏观背景与历史上美股牛转熊时有些类似，美股估值处于历史高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。短期而言，美股快速急跌影响A股情绪，中期美股如牛转熊，全球资产配置利于估值盈利匹配度更好的A股，且美股走弱利于缓和中美关系。A股中期仍是反复筑底的格局，绝对收益投资者继续等待右侧，相对收益投资者优化结构，风格上坚持龙头策略，行业上消费银行优先。

（荀玉根：《美股如牛转熊对A股有何影响?》）

【招商证券】

如果美国经济前景削弱，美国对中国的压力可能会趋缓，同时美元走弱也会降低人民币贬值预期。11月6日美国中期选举和11月30日阿根廷G20峰会成为重要的观察时间窗口。如果上述判断成立，则建议加大A股和黄金的配置。

（谢亚轩：《美国变数——A股投资策略周报》）

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