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宏观

【招商证券】

新旧动能切换从量变到质变的关键因素就在于新动能在国民经济中的占比正在加速提升，其规模已经可以与部分旧动能等量齐观。在投资需求领域，新动能主要集中于高技术制造业、装备制造业等新产业。

未来进口增速有支撑，但也会受到汇率因素、贸易战因素和基数因素的影响，预计三、四季度进口同比增速为18.1%、13.0%，全年增速为18.2%。预计今年CPI仍将保持温和增长，目前通胀因素仍无法对我国货币政策操作形成明显的制约，但下半年PPI同比增速可能将超出此前市场的普遍预期。预计2018年3、4季度CPI同比分别为2.4%、1.8%。融资环境恶化是下半年经济最大的内部风险。

（谢亚轩：《2018年下半年中国宏观经济展望》）

【长江证券】

人民币汇率贬值对市场走势影响微弱，不存在显著规律，需要综合考虑市场即时环境。从逻辑上看，汇率贬值主要通过以下两种途径影响市场整体走势：汇率贬值预期加剧资本外流，减弱市场流动性；汇率贬值促进出口，增厚盈利，两种效应的强弱决定了对市场的综合影响。

（长江证券宏观团队：《人民币走势预判》）

策略

【平安证券】

三季度的大类资产配置策略上认为股票>利率债>信用债>商品。再次强调利率债的表现也会不错，利率的下行是最直接的影响。而在股票资产的选择上，成长板块和低估的银行地产是可选择的增配方向。

（魏伟：《提升A股配置好时机——2018年三季度大类资产配置报告》）

【中金证券】

尽管面临去杠杆、金融条件收紧、贸易摩擦等不利因素，但在企业资本开支周期继续深化、地产库存偏低、出口整体稳健等因素支持下，中国经济整体增长依然稳健。考虑到全年稳健中性的货币政策目标，中金宏观组预计政策灵活性可能在下半年显现，2018年全年GDP依然有望实现6.8%左右增长，自上而下预计A股盈利有望在去年高增长的基础上继续实现11%左右的增长。

（宋伟：《A股估值处历史相对低位》）

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