【海通证券】

本轮国内经济回升，外部因素源于海外经济复苏，内部主要归功于居民加杠杆。居民加杠杆带动了15年以来的地产繁荣，推升了地产相关投资，而房价上涨带来的财富效应又推升了居民消费。但未来居民举债回落将导致社融增速明显下滑，再加上10月以来外需的减速，这意味着4季度以后的经济下行风险将明显增加。

（姜超：《点评10月金融数据》）

【联讯证券】

M2增速大幅下滑有两原因，一是缴税+国债地方债发行使财政存款高增；二是在存款利率与市场化的理财等资产收益率差距拉大后，存款流失进一步加剧，使居民存款较往年减少更多。住户部门短贷长贷双双出现回落，表明监管整治调控初现效果，信贷回落有表内额度收紧的原因。

（联讯证券宏观团队：《M2增速大幅下滑的原因》）

【国泰君安】

11月以来，房地产销售、汽车销售回暖，内需提振。秋冬季环保限产扰动，生产偏弱。警惕短期油价上涨对通胀的压力。货币政策依然保持中性偏紧。

（花长春：《内需提振，无忧环保限产扰动》）

策 略

【海通证券】

上市公司盈利增长推动市值中枢抬升的大格局未变。未来半年是对宏观经济平稳、微观盈利向上这一趋势的确认期。以5-10年的中期视角看企业盈利，2010-11年开始的下行周期在2016年中已经结束，过去1年逐步走出了圆弧底，未来几年是整体向上的周期，这是中期市场趋势的核心变量，震荡市最终演绎前景取决于此。

（荀玉根：《市场仍可为，保持积极》）

【兴业证券】

靠近年底，监管再度集中推进的概率较低，导致流动性和风险溢价受突发冲击的可能较小。金融扩大对外开放，价值化方向明确，有利于投资者坚定信心，增强核心资产的长期吸引力。对后续行情依然维持积极乐观。

（王德伦：《维持乐观，增配创新成长 ——A股市场策略周报》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。