宏 观

【申万宏源】

M2继续回落并低于预期；中长贷仍强，表外扩张仍然较强，后续MPA考核仍将继续趋严。
 

（李慧勇：《中长贷仍强 表外社融大增——2017年3月金融数据点评》）
 

【国泰君安】
 

当前食品价格表现疲弱，猪肉蔬菜价格继续回调，预计4月CPI仍处低位。货币方面：面临缴准缴税压力，资金面紧平衡，债市继续调整，央行未对MLF续作反映中性偏紧货币政策、金融去杠杆决心。
 

（国君宏观团队：《经济动能4月持续》）
 

【海通证券】
 

3月信贷同比下降意味着银行表内资产扩张开始放缓，但表外融资高增意味着表外加杠杆仍在继续。MPA从严监管等政策或随时到来，紧缩预期难消。
 

（姜超：《表外融资高增，紧缩预期难消——3月金融数据点评》）
 

【招商证券】
 

表内信贷低速增长，表外贷款增量恢复，主要是受MPA考核的影响。金融监管提速、资金面紧平衡，这些因素将降低经济增速继续超预期的可能性。
 

（闫玲：《MPA对表内信贷约束凸显》）
 

【兴业证券】
 

今年第一、二季度将确认短期的经济增长顶部。近期的金融加强监管，会和央行货币政策转紧同时发生。但对于宏观经济来说，总量不是主要矛盾。建议关注行业龙头和消费升级。
 

（王涵：《忘记总量，聚焦结构》）
 

策 略

【中信证券】
 

房地产融资因调控而再次非标化以后，影子银行规模必然与前面几轮一样再次崛起。而在长期配置型资金流入支撑A股指数中枢上行的大逻辑下，影子银行的规模和产品价格（收益率）达到一定水平后，必然会产生明显的分流效应，导致流入A股资金变少甚至出现净流出。
 

（中信策略团队：《再论影子银行崛起》）
 

【平安证券】
 

受监管因素影响，资金流入会变得更加缓慢。市场的机会将集中在盈利稳健或基本面有明显改善的板块，另外政策大力推动的改革板块也仍为主流。建议关注高现金分红板块、国家战略改革板块（区域投资、国改、一带一路及环保节能）及成长板块的新能源汽车产业链、新材料、5G产业链及人工智能。
 

（魏伟、张亚婕：《加强监管是趋势而非权宜》）
 

【天风证券】
 

短期来看，市场变化重点可能在于风险偏好的变化上。在目前时点，这个变化的方向具有不确定性。随着时间进入5月份以后，市场的运行逻辑更多需要关注经济基本面的变化。继续关注京津冀一体化、国企改革、军工等主题。
 

（徐彪：《变化确认需有时》）
 

【海通证券】
 

中期而言，中枢抬升的震荡市没变，主逻辑是盈利改善。政策主题是短期亮点，从雄安新区到粤港澳大湾区，一带一路和国改继续推进。未来警惕可能的倒春寒，如去杠杆对资金面的冲击、中美贸易摩擦等。步步为营、稳中求进，主题周期+消费升级+价值成长，中期配置一线股，短期重视大湾区、国改、带路，下半年重视金融。
 

（荀玉根：《步步为营》）
 

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。