宏 观

【国泰君安】

新增人民币贷款创一年新高，但低于市场预期。主要增长来源为企业中长期贷款和房贷，部分与去年积压下来的贷款有关。

社融增量创历史新高，超出市场预期。其中表内融资、表外融资、未贴现票据融资、股票融资等主要项目均超预期增长。2、3月份信贷仍有可能较为强劲，从而对二季度经济也有一定支撑作用，或致二季度增速好于预期。

维持货币政策中性偏紧判断。M2增速平稳，广义社融存量增速继续放缓，反映当前货币政策总体维持中性。不排除金融监管继续加强或再次提升利率的可能，但判断今年出现加息周期为时尚早。

（国泰君安宏观团队：《社融超预期，关注周期行业投资机会——点评1月金融数据》）

耶伦最新讲话显示在下次FOMC会议（3月）就会考虑是否进一步加息，并重申等待太久是不明智之举。维持未来三年加息6-10次和2017年加息两次判断，下次加息时点最可能是6月。耶伦讲话对债市影响负面，对股市、商品等资产影响有限，人民币短期震荡，二季度开始可能压力上升。

（国泰君安宏观团队：《3月加息可能性有所上升---点评耶伦国会证词》）

【海通证券】

社融创出历史新高，表外融资放量增长是社融本月高增的主要原因。M1增速回落而企业信贷需求高增，意味着企业投资意愿明显改善。这或许意味着在价格持续上涨的刺激之下，企业部门已经从去杠杆迅速过度到再度加杠杆。房贷短期回升，不改下行趋势。PPI大幅回升，经济短期稳定。预测今年2、3、4月份的CPI都将在2%以下，最早在5月份重回2%以上。

（姜超：《又见社融创新高，风险或将再延后——评1月金融和物价数据》）

【申万宏源】

尽管有春节错位的影响，CPI总体涨幅温和。上中下齐涨涨价推动PPI涨幅再创新高。

（李慧勇、吴金铎：《CPI稳PPI升，黄金组合再现——2017年1月份物价数据分析》）

房贷仍高，企业中长贷大增。表外大增推升社融创新高。M2保持平稳，M1大幅下滑。季节性因素和监管套利导致信贷放量。

（李慧勇、王健：《季节性因素和监管套利导致信贷放量——2017年1月金融数据点评》）

【兴业证券】

1月CPI大幅抬升，“春节错月”或是主因；PPI同比继续上行，但环比涨幅放缓，或受上游涨价调控措施影响；短期通胀或难以维持高位，核心通胀上行持续性也有待观察。

（王涵等：《春节有扰动，但结构也有分化—1月通胀数据点评》）

【中信证券】

房贷创历史新高，但后续压力不可小觑。企业信贷占比上升，早投放早受益成主要因素。社融创新高，债券融资再受市场波动影响。全社会资金量充足，货币增速剪刀差继续明显收窄。

在目前底部信号较为明显的经济基本面支撑下，2018年或是中国经济见底最有可能的时间点。经济出清的背景下，企业资金需求迎来明显改善。

（诸建芳、刘博阳：《年年岁岁“贷”相似—2017年1月金融数据点评》）

【招商证券】

1月CPI略超预期，主要受非食品价格超预期上涨影响，原油价格因素推动1月CPI同比多增约0.4个百分点。国际原油价格上涨是PPI增速上行的主要推力。再次印证我们此前PPI对CPI传导效率今年会有所改善的观点。预计2月CPI回落至1.7%。

（闫玲、林澍：《不可忽视原油价格对全年通胀中枢的抬升-2017年1月CPI、PPI点评》）

【方正证券】

春节因素、PPI传导等推升CPI，翘尾因素、油价上涨、供求改善推动PPI超预期。2月随着春节错峰效应消退，翘尾因素降低，预计CPI回落。但近期铜钢等价格大涨，预期PPI持续上涨。对经济的观察比市场偏乐观，主要是需求超预期、信贷超预期和改革超预期，带来业绩超预期。行业景气正从上下游向中游传导，中游崛起，把握两会前后做多A股的时间窗口。

（任泽平：《PPI超预期，信贷社融大增，中游崛起——点评1月物价和金融数据》）

策 略

【申万宏源】

IPO放缓期（2、3月份），次新股涨幅较好。股价催化剂频繁，资本运作吸引事件驱动型投资者。市值偏小弹性大，机构持仓比低吸引机构增量资金。

可从用行业景气度、涨停板打开至今涨跌幅、总市值、14年业绩是否超预期、是否有股权激励、是否有并购、是否有资产重组置换、各细分行业分析师的主观判断等方面发掘次新股投资标的。

（谢伟玉，刘扬：《次新股的“春季躁动”——三论如何挖掘次新股金矿》）

【广证恒生】

以5日、20日、60日资金流入板块分析，并综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置农业供给侧改革、国企改革、农林牧渔、家用电器、国防军工、有色金属等板块。

（苏培海：《共振﹒转折”产品系列之 A 股周策略》）

【中银国际】

国内电力投资增速放缓，海外市场提供增量；国内龙头企业发展成熟，出海正当时；新疆需求增长利好当地企业。

（彭勇：《“一带一路”叠加基建计划，电力设备龙头企业将受益》）

【编者注】舆情监测内容是对相关信息的客观总结，不构成投资建议。