海通证券认为，今年来A股跌幅创下08年以来第四次全球居前，换手率降至166%，风险溢价升至3.13%，接近历史均值向上1倍标准差，投资者信心低迷。市场担忧经济的中长期增长模式，即新时代中国经济如何由大变强。6月下旬以来国内政策微调对冲短期内外因素对基本面的影响，中长期只有改革才能扭转悲观情绪。市场大格局仍是中期磨底过程中的短期反弹，市场阶段性企稳反弹多是上证50领先创业板指。未来行情向上超预期看改革加速，向下超预期看中美关系恶化。