若2018年的制造业投资继续改善，则制造业和民间投资的增速也可能好于此前的预期。这将在一定程度上对冲地方债务整顿带来的基建回落压力。民间投资的改善也意味着实体经济以及央行或许对市场利率有更高的容忍度；叠加监管压力和通胀预期，利率仍有上行空间，而回落的空间将更为有限。