社融信贷超预期，源于监管收紧融资回表和实体经济融资需求仍旺，委托贷款、票据减少。M2连创新低，表明金融去杠杆取得初步成效。资金面平稳，货币政策转向不松不紧。重申需求侧经济L型、供给侧新5%比旧8%好的判断；行业集中度提升进入剩者为王新周期；维持股市震荡结构性机会、债牛前夜判断。